從溫州樂清一個不起眼的家庭作坊，到如今橫跨汽車電子、消費(fèi)電子的國際化供應(yīng)商，合興股份的發(fā)展史也是溫州民營經(jīng)濟(jì)從萌芽到突圍再到蓬勃發(fā)展的一個縮影。

成立至今，合興股份聚焦于汽車電子連接器領(lǐng)域，不斷磨合工藝、積累技術(shù)，不少核心產(chǎn)品都是以 " 全球獨(dú)供 "" 亞洲獨(dú)供 " 的方式被廣泛運(yùn)用于大眾、寶馬、奧迪、通用等各種型號的汽車之中。

隨著新能源汽車滲透率的提高，以及汽車電子化、智能化程度的不斷提升，連接器作為汽車制造中的必需品，市場需求亦呈現(xiàn)上升趨勢。

2023 年，合興股份擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，但因未能充分說明消費(fèi)類電子產(chǎn)品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性等原因，該申請被上交所上市審核委員會否決。

再融資計(jì)劃折戟之后，合興股份還能 " 搶跑 " 新能源汽車連接器市場嗎？

汽車連接器龍頭

連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間，進(jìn)行電流或信號傳輸與交換的元器件，可以增強(qiáng)系統(tǒng)設(shè)計(jì)和組裝的靈活性，是電子系統(tǒng)中不可缺少的電子零件。

汽車連接器廣泛應(yīng)用于動力系統(tǒng)、車身系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、智能座艙、自動駕駛等汽車系統(tǒng)模塊，為車內(nèi)電源 / 信號的傳輸搭起橋梁，且具有較高的技術(shù)和生產(chǎn)工藝壁壘，屬于中高端連接器產(chǎn)品。

根據(jù) Bishop&Associates 預(yù)測，2025 年全球汽車連接器市場規(guī)?？蛇_(dá) 195 億美元，2021-2025E 的 CAGR 為 7%。其中，中國的汽車連接器市場規(guī)模約為 45 億美元，占比 23%。國內(nèi)汽車連接器廠商有望受益于汽車電動化、智能化趨勢以及國產(chǎn)替代三條邏輯線。
合興股份母公司合興集團(tuán)的前身是人民無線電廠，是典型的家庭式作坊，創(chuàng)始人陳文葆，1958 年出生，樂清虹橋人，曾榮獲 " 樂清市改革開放 40 年重大影響力企業(yè)家 " 稱號。

隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，1994 年陳文葆大膽改革，吸收對企業(yè)有貢獻(xiàn)的員工入股，為企業(yè)注入了新的活力。2006 年 11 月，合興集團(tuán)汽車電子有限公司成立，2009 年引入了律師事務(wù)所、會計(jì)事務(wù)所和券商，逐步建立起了現(xiàn)代化管理制度。

2021 年 1 月 19 日，合興股份在上海證券交易所主板上市，發(fā)行價(jià)格 6.38 元 / 股，發(fā)行市盈率 22.96 倍。

發(fā)展至今，合興股份擁有汽車電子和消費(fèi)電子連接器兩大業(yè)務(wù)板塊，營收占比分別近 70%、20%。

在汽車電子產(chǎn)品方面，形成了新能源、智能駕駛、智能座艙和傳統(tǒng)能源車動力總成等四大系統(tǒng)的關(guān)鍵零部件產(chǎn)品。與大眾、寶馬、長城、長安、吉利、上汽通用等建立了合作關(guān)系，并成為博世、大陸、博格華納、采埃孚、森薩塔、馬瑞利國際知名汽車零部件供應(yīng)商的全球供應(yīng)商。

在消費(fèi)電子產(chǎn)品方面，主要面向通訊產(chǎn)品、智能家電、智能辦公、智能衛(wèi)浴等電器廠商，應(yīng)用于三星、松下、LG、惠普、格力、海爾等全球知名品牌。

值得關(guān)注的是，合興股份消費(fèi)類電子產(chǎn)品毛利率明顯高于同行業(yè)可比公司。2020 年至 2022 年及 2023 年 1 月至 6 月，合興股份消費(fèi)電子類產(chǎn)品的毛利率分別為 38.81%、38.67%、36.61% 和 40.34%。

合興股份擁有一支約 300 人的模具研發(fā)與加工團(tuán)隊(duì)，積累了數(shù)十年的模具開發(fā)經(jīng)驗(yàn)；自動化團(tuán)隊(duì)擁有約 130 人的研發(fā)、設(shè)計(jì)、組裝專業(yè)人才；并在中國、德國、日本設(shè)立研發(fā)中心。近年來，公司在新產(chǎn)品、新工藝、新技術(shù)方面持續(xù)投入。
2023 年上半年，公司的新能源汽車項(xiàng)目的電池管理系統(tǒng)、電驅(qū)系統(tǒng)、高壓充電系統(tǒng)等立項(xiàng) 21 個項(xiàng)目，占新立項(xiàng)總數(shù)的 36%；智能駕駛和智能座艙系統(tǒng)相關(guān)項(xiàng)目共有 8 個新項(xiàng)目立項(xiàng)，占新立項(xiàng)總數(shù)的 14%。

再融資計(jì)劃折戟

據(jù)合興股份公告，上交所上市審核委員會于 2023 年 12 月 26 日召開 2023 年第 102 次審議會議，對公司向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請進(jìn)行了審議。根據(jù)會議審議結(jié)果，公司此次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的申請不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求。

上交所上市審核委員會審議認(rèn)為，合興股份未能充分說明消費(fèi)類電子產(chǎn)品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性，不符合《上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法》第三十八條的規(guī)定。

2020 年 -2022 年及 2023 年 6 月末，合興股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 2.80 次、2.53 次、1.99 次和 1.83 次。存貨周轉(zhuǎn)率逐年下降主要系公司存貨規(guī)模增長所致。

2020 年 -2022 年及 2023 年 6 月末，合興股份存貨賬面價(jià)值分別為 29,240.34 萬元、46,786.59 萬元、53,574.24 萬元和 48,523.35 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 33.22%、41.55%、46.12% 和 44.50%

根據(jù)此前計(jì)劃，合興股份擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資總額不超過 6.10 億元，募投項(xiàng)目包括合興股份年產(chǎn) 1350 萬套汽車電子精密關(guān)鍵部件技術(shù)改項(xiàng)目、合興太倉年產(chǎn) 600 萬套汽車電子精密零部件技術(shù)改造項(xiàng)目、合興電子年產(chǎn) 5060 萬套精密電子連接器技術(shù)改造項(xiàng)目、智能制造信息系統(tǒng)升級技術(shù)改造項(xiàng)目。

3 月 15 日，合興股份發(fā)布業(yè)績快報(bào)，公司 2023 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 16.66 億元，同比增長 14.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.27 億元，同比增長 19.17%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤 2.22 億元，同比增長 24.79%；基本每股收益 0.57 元，同比增長 21.28%。

報(bào)告期內(nèi)，全球汽車行業(yè)產(chǎn)銷量逐步回升，特別是新能源電動汽車的快速增長，帶動了汽車電子等零部件產(chǎn)品的需求增長。公司在新能源 " 三電 "、車身電子及自動轉(zhuǎn)向等幾類產(chǎn)品中的新項(xiàng)目量產(chǎn)提升了公司的營業(yè)收入和毛利率水平。

——信息來自：覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)