據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，A股167家汽車零部件公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8799.73億元，同比增長(zhǎng)4.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)497.6億元，同比增長(zhǎng)14.08%。其中，106家公司實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，占比63.47%。

以增速排名計(jì)，前三季度，滬光股份實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38億元，同比增長(zhǎng)2030.71%，位列汽車零部件公司增速排名第一位，該公司專注于汽車高低壓線束的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是該領(lǐng)域的龍頭之一。

滬光股份的高增長(zhǎng)，折射出新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展對(duì)汽車線束市場(chǎng)帶來的變革。招商證券預(yù)計(jì)，到2030年，全球汽車市場(chǎng)線束總規(guī)模有望達(dá)到4484億元。其中普通低壓、高壓、高速線束的市場(chǎng)價(jià)值分別為2670億元、998億元和816億元。

線束公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)

根據(jù)滬光股份披露，前三季度，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.32億元，同比增長(zhǎng)133.71%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.38億元，在同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的同時(shí)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)2030.71%。其中，三季度單季，滬光股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.14億元，同比增長(zhǎng)121.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元，同比增長(zhǎng)901.75%。

與公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)相同，年初以來，滬光股份在A股市場(chǎng)的交易價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。截至11月27日，公司股價(jià)報(bào)收31.84元/股，年內(nèi)累計(jì)上漲97.27%。

滬光股份主營(yíng)汽車高低壓線束的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，A股多家汽車線束上市公司均實(shí)現(xiàn)了不同程度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。電連技術(shù)披露，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.33億元，同比增長(zhǎng)51.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.59億元，同比增長(zhǎng)85.36%；同期，意華股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.43億元，同比增長(zhǎng)34.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)130.86%。

科創(chuàng)板上市公司中，鼎通科技前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.03億元，同比增長(zhǎng)43.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7834萬元，同比增長(zhǎng)47.72%；瑞可達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.89億元，同比增長(zhǎng)52.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)10.6%。

以單季數(shù)據(jù)計(jì)，三季度，電連技術(shù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.89億元，同比增長(zhǎng)41.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)23.53%；同期，意華股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.71億元，同比增長(zhǎng)19.82%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5829萬元，同比增長(zhǎng)70.66%；鼎通科技三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.51億元，同比增長(zhǎng)58.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2904萬元，同比增長(zhǎng)262.57%；瑞可達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.31億元，同比增長(zhǎng)60.9%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4100萬元，同比增長(zhǎng)40.67%。

高壓線束高速增長(zhǎng)

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，滬光股份表示，受益于新能源汽車的快速發(fā)展對(duì)汽車線束的需求量日益增長(zhǎng)，公司訂單持續(xù)穩(wěn)定，帶動(dòng)了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)。

根據(jù)公司披露，2021-2023年，滬光股份新能源汽車線束業(yè)務(wù)收入由8.64億元逐步提升至24.17億元，占營(yíng)業(yè)收入比重由37.41%提升至62.39%；期間，公司綜合毛利率由9.39%提升至12.34%。

對(duì)此，滬光股份表示，傳統(tǒng)燃油車使用低壓線束，工作環(huán)境電壓在12-48V區(qū)間，而新能源汽車內(nèi)動(dòng)力系統(tǒng)最高可達(dá)1000V高壓，新能源汽車高壓系統(tǒng)的特點(diǎn)決定整車線束面臨著布線、屏蔽、成本、安全等多方面的挑戰(zhàn)。

高壓線束作為新能源電動(dòng)汽車連接動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、高壓控制系統(tǒng)的核心紐帶，是高壓電源傳輸?shù)拿浇?。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，使汽車對(duì)高壓線束的需求大幅增長(zhǎng)增加，高壓線束的高技術(shù)門檻和高需求也帶來產(chǎn)品更高的毛利率水平。

根據(jù)滬光股份披露，2021-2023年，公司高壓線束銷售收入由6.98億元增長(zhǎng)至16.02億元，年均增長(zhǎng)51.5%。其中，高壓線束毛利率分別為13.29%、17.27%和17.96%，顯著高于同期低壓線束的7.44%、9.32%和10.49%。在產(chǎn)能利用率上，公司高壓線束的產(chǎn)能利用率也由2021年的85.23%逐步提升至2023年的91.79%。

作為汽車電路的網(wǎng)絡(luò)主體，汽車線束構(gòu)建起汽車的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”，是整車系統(tǒng)中不可缺失的構(gòu)成部分。

按類別劃分，整車線束可分為普通低壓線束、高壓線束和高速線束三大類。傳統(tǒng)燃油汽車中，低壓線束主要用于連接傳統(tǒng)低壓部件，產(chǎn)品涵蓋發(fā)動(dòng)機(jī)線束、儀表線束、照明線束、空調(diào)線束等。近年來，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，在布置使用大量低壓線束的同時(shí)，也催生了高壓線束和高速線束的需求增長(zhǎng)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016-2020年，中國(guó)汽車線束市場(chǎng)總體規(guī)模基本維持在620億元至650億元區(qū)間。其中，2020年，中國(guó)汽車線束市場(chǎng)規(guī)模為627.6億元，同比下滑1.13%；2021年，中國(guó)汽車線束市場(chǎng)規(guī)模首次超過700億元，達(dá)到707.3億元，同比增長(zhǎng)12.69%。2022年，中國(guó)汽車線束總市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增至814.60億元，同比增長(zhǎng)15.17%。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)汽車線束市場(chǎng)規(guī)模突破1000億元關(guān)口達(dá)到1070.27億元。

受新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動(dòng)，近年來，汽車高壓線束實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超其他線束的高速增長(zhǎng)，在汽車線束市場(chǎng)中的市場(chǎng)占比逐年提升。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016-2020年，中國(guó)汽車高壓線束市場(chǎng)規(guī)模由12.9億元增至34.1億元。2021年，中國(guó)汽車高壓線束市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到88.60億元，同比增速高達(dá)159.82%；2022年，中國(guó)汽車高壓線束市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步增長(zhǎng)至141.40億元，同比增長(zhǎng)59.59%。2016-2022年，高壓線束市場(chǎng)規(guī)模占比由2.07%提升至17.36%。

招商證券分析指出，傳統(tǒng)燃油車整車線束均為低壓線束，因此高壓部分價(jià)值為0，低壓線束價(jià)值量基本平穩(wěn)在2000-3000元左右。在汽車電動(dòng)化過程中，新能源汽車的發(fā)動(dòng)機(jī)線束逐步取消，但同時(shí)新增了高壓系統(tǒng)線束，對(duì)性能和可靠性要求更高。新能源車型中，插混車型的高壓線束價(jià)值在1000-2000元，純電車型的高壓線束價(jià)值則在2000-3500元。因此，即使不考慮智能化帶來的線束增量，配置高壓線束的新能源汽車整車線束價(jià)值量也將上升至5000-6000元。

根據(jù)招商證券測(cè)算，2024-2026年，全球汽車銷量預(yù)計(jì)將分別達(dá)到9100萬輛、9191萬輛和9283萬輛，其中新能源車銷量將分別達(dá)到1765萬輛、2114萬輛和2414萬輛；至2030年，全球汽車總銷量預(yù)計(jì)達(dá)9500萬輛，其中新能源車銷量預(yù)計(jì)達(dá)到3325萬輛。

在此背景下，2024-2026年，全球低壓和高壓汽車線束市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)將達(dá)到2721億元、2846億元和3012億元。其中高壓線束市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到484億元、581億元和676億元；2030年，全球低壓和高壓汽車線束市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4345億元，其中高壓線束市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到998億元。

長(zhǎng)江證券認(rèn)為，伴隨著電動(dòng)化滲透率持續(xù)提升，高壓線束市場(chǎng)空間持續(xù)擴(kuò)容。到2025年，高壓線束市場(chǎng)空間可達(dá)401億元。

智能化推動(dòng)高速線束需求增長(zhǎng)

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年1-10月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為2446.6萬輛和2462.4萬輛。其中，新能源汽車產(chǎn)銷量分別為977.9萬輛和975萬輛，分別同比增長(zhǎng)33%和33.9%；1-10月，新能源汽車滲透率達(dá)到39.6%，同比提升9.4個(gè)百分點(diǎn)。

2024年7月，新能源汽車銷量首次超過燃油車，汽車行業(yè)迎來發(fā)展新階段。從電動(dòng)化到智能化，汽車產(chǎn)業(yè)開始步入智能化的下半場(chǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，2019-2023年，中國(guó)具備駕駛自動(dòng)化功能的智能汽車銷量從400萬輛增長(zhǎng)至1200萬輛，滲透率從18.5%上升至57.1%。在全球市場(chǎng)，中國(guó)智能汽車銷量占比也從2019年的18.6%上升至2023年的31.4%。根據(jù)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，到2030年，中國(guó)具備駕駛自動(dòng)化功能的智能汽車將進(jìn)一步提升至2980萬輛，年復(fù)合增速達(dá)48.1%。

同時(shí)，智能化成為自主品牌實(shí)現(xiàn)高端化的重要抓手。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019-2023年，中國(guó)乘用車高端市場(chǎng)銷量由339萬輛增長(zhǎng)至616萬輛，年均增速達(dá)到16.1%。其中，中國(guó)自主品牌高端車銷量年均增速高達(dá)108.5%，顯著高于行業(yè)整體增速。2023年，中國(guó)自主品牌高端乘用車市場(chǎng)銷量為182.6萬輛，同比增長(zhǎng)54%。自主品牌高端市場(chǎng)市占率由2019年2.8%提高至2023年29.6%。

長(zhǎng)江證券分析指出，作為智能汽車駕駛的感知系統(tǒng)，傳感器在智能汽車領(lǐng)域起著重要作用。相較于傳統(tǒng)汽車，智能汽車新增的傳感器包括高清攝像頭、毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)以及現(xiàn)有的超聲波雷達(dá)。隨智能駕駛向高階持續(xù)發(fā)展，僅感知層傳感器數(shù)量就將從原來的6個(gè)左右，顯著提升至35個(gè)以上。電動(dòng)智能化帶來的傳感器數(shù)量增加使智能汽車網(wǎng)線結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，大大增加了車輛中的線束用量和長(zhǎng)度，線束價(jià)值量隨之提升。

招商證券認(rèn)為，隨著電動(dòng)化、智能化持續(xù)深入，汽車線束有望迎來量?jī)r(jià)齊升。在量的方面，自動(dòng)駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等汽車智能化應(yīng)用帶來攝像頭、激光雷達(dá)等傳感器及顯示屏、車聯(lián)網(wǎng)等部件的數(shù)量增加，帶來智能化線束需求新增量。

根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，在L1到L2++級(jí)自動(dòng)駕駛階段，攝像頭預(yù)計(jì)將從單車1-2個(gè)增至單車3-12個(gè)。同時(shí)，汽車儀表盤、中控屏、HUD、后座娛樂等屏幕數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)，帶動(dòng)單車屏數(shù)將從2021年1.9塊增至2025年2.7塊。此外，激光雷達(dá)使用從無到有，單車用量增至1個(gè)-4個(gè)。

而在價(jià)格的方面，由于汽車智能化過程中，自動(dòng)駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)等功能屬性需要高速傳輸大量的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)傳輸量需求的持續(xù)增加，對(duì)線束數(shù)據(jù)傳輸速率提出更高要求，汽車高速線束的傳輸速率、屏蔽效率、延遲性等性能要求帶來高價(jià)值，帶動(dòng)線束單價(jià)提升。

根據(jù)招商證券測(cè)算，L1級(jí)自動(dòng)駕駛級(jí)別汽車的整車高速線束價(jià)值約在300-500元左右。隨自動(dòng)化級(jí)別提升，L2/L3級(jí)智能駕駛汽車的高速線束價(jià)值有望達(dá)1000-1500元，L4/L5級(jí)智能駕駛汽車的高速線束價(jià)值將達(dá)到2000元以上。

招商證券預(yù)計(jì)，2024年和2025年，全球汽車市場(chǎng)高速線束市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到279億元和379億元。到2026年，全球汽車L1、L2/L3和L4/L5級(jí)自動(dòng)駕駛的滲透率將分別達(dá)到18%、50%和0.5%。在此背景下，預(yù)計(jì)2026年全球汽車市場(chǎng)線束總規(guī)模將達(dá)到3763億元，其中，普通低壓、高壓、高速線束的市場(chǎng)價(jià)值將分別為2570億元、676億元和518億元。

到2030年，預(yù)計(jì)全球汽車L1、L2/L3和L4/L5級(jí)自動(dòng)駕駛的滲透率將進(jìn)一步提升至18%、60%和1%，對(duì)應(yīng)全球汽車市場(chǎng)線束總規(guī)模達(dá)到4484億元，其中普通低壓、高壓、高速線束的市場(chǎng)價(jià)值分別為2670億元、998億元和816億元。

國(guó)產(chǎn)替代與出海

盡管線束市場(chǎng)空間廣闊，但目前全球線束市場(chǎng)仍由日本、美國(guó)巨頭主導(dǎo)。公開信息顯示，截至2023年，日本住友電工、矢崎以及安波福三家汽車線束公司的市場(chǎng)占有率合計(jì)超過70%。其中，2023年，住友電工汽車線束業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入137億美元，約占全球汽車線束市場(chǎng)總份額的30%。

在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，汽車線束的競(jìng)爭(zhēng)格局與全球基本一致，同樣由外資和合資線束企業(yè)主導(dǎo)，國(guó)內(nèi)汽車線束企業(yè)的整體規(guī)模仍相對(duì)較小，根據(jù)滬光股份披露，2018年以來，公司市場(chǎng)占有率由1.8%提升至2023年的3.9%，盡管占比提升十分明顯，但總體的市場(chǎng)占有率仍相對(duì)較低。

自年初以來，國(guó)內(nèi)線束公司開啟在汽車線束領(lǐng)域的布局?jǐn)U張。

2024年6月，滬光股份發(fā)布定增公告，擬向特定對(duì)象募集不超過8.85億元資金，用于昆山澤軒汽車電器有限公司汽車整車線束生產(chǎn)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)性資金。

9月13日，立訊精密發(fā)布公告，擬耗資5.25億歐元（約合人民幣41億元）收購(gòu)Leoni AG（以下簡(jiǎn)稱“萊尼公司”）的50.1%股權(quán)及萊尼公司全資子公司Leoni Kabel GmbH（下稱“Leoni K”）的100%股權(quán)。據(jù)介紹，萊尼（LEONI）公司成立于1917年，是全球領(lǐng)先的電線電纜和線束解決方案供應(yīng)商。立訊精密表示，借助此次收購(gòu)，公司將快速形成在全球汽車線束領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

招商證券表示，近年來，伴隨汽車三化快速發(fā)展、自主品牌崛起，本土線束廠商份額占比有所提升。當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)汽車線束企業(yè)面臨國(guó)產(chǎn)替代和海外擴(kuò)張的雙重發(fā)展機(jī)遇。

從成本端來看，伴隨汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，汽車零部件迎來供應(yīng)鏈調(diào)整機(jī)遇。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，本土線束廠商在制造、物流等方面成本優(yōu)勢(shì)凸顯，同時(shí)伴隨規(guī)模擴(kuò)大、生產(chǎn)裝備升級(jí)，有望進(jìn)一步鞏固價(jià)格優(yōu)勢(shì)；在服務(wù)端，就近配套、及時(shí)響應(yīng)、供應(yīng)鏈安全也有利于助力線束及連接器的本土市場(chǎng)份額提升。在成本優(yōu)勢(shì)和本地化服務(wù)助力下，國(guó)產(chǎn)線束及連接器廠商國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)凸顯。