2024年11月，我國新能源汽車市場再創(chuàng)佳績，產(chǎn)銷分別完成156.6萬輛和151.2萬輛，同比大幅增長45.8%和47.4%。

在突破年度產(chǎn)銷1000萬輛大關后，2024年全年銷量有望超過1200萬輛，展現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

在這一輪增長浪潮中，新勢力品牌表現(xiàn)尤為搶眼。

以問界為例，其旗艦車型新M7，2024年累計交付量已接近20萬輛，成功問鼎新勢力年度銷冠。

然而，問界的成功不僅源于其強大的品牌背書和產(chǎn)品力，更離不開背后眾多供應商的支持。

其中，滬光股份作為一家專業(yè)的汽車線束制造商，在問界供應鏈中扮演著不可或缺的角色。

一開始，公司就給問界M5、M7車型進行線束配套，而后又成功進入問界M9的供應鏈，與賽力斯的合作關系進一步加深。

滬光股份能夠成為賽力斯的重要供應商，與其對主營業(yè)務的專注密不可分。

以2024年上半年為例，在公司產(chǎn)品結構中，汽車線束占比超過90%，穩(wěn)居第一大收入來源。

汽車線束作為汽車的“神經(jīng)網(wǎng)絡”，在整車系統(tǒng)中至關重要。滬光股份的汽車線束產(chǎn)品涵蓋了發(fā)動機線束、車身線束、底盤線束等，廣泛應用于傳統(tǒng)燃油車和新能源汽車。

隨著智能駕駛技術的普及，汽車線束需求顯著增長。

智能駕駛程度越高，系統(tǒng)數(shù)據(jù)處理量越大，所需的傳感器數(shù)量及種類越多。

以L2-L3級別智能駕駛為例，通常需要1個激光雷達和4-8個毫米波雷達，而L4-L5級別則需配備1-3個激光雷達和6-12個毫米波雷達。

隨著傳感器數(shù)量的增加，線束需求也隨之顯著提升。

此外，在智能駕駛級別提高的過程中，車輛搭載的電子元件數(shù)量也明顯增加。作為各零部件間，電源和信號的傳輸媒介，線束的需求進一步擴大。

與此同時，新能源汽車的普及也帶動了線束價值量的提高。

傳統(tǒng)車用線束主要是低壓線束，平均售價在2000-3000元。

而新能源車用線束，包括低壓和高壓線束。其中高壓線束由高壓連接器、高壓線纜和充電插座構成，僅高壓連接器的平均售價就在700-3500元，這使得新能源車線束平均售價高達5000元。

不僅如此，高壓線束的盈利能力也更強。

從2021年到2023年，滬光股份高壓線束業(yè)務的毛利率均保持在12%以上，并在2023年進一步提升至18%。相比之下，同期低壓線束的毛利率水平則穩(wěn)定在7%左右。

此外，汽車線束國產(chǎn)化趨勢，為線束企業(yè)帶來了更大的發(fā)展空間。

全球汽車線束市場集中度較高，主要由幾家大型跨國企業(yè)主導。

2023年，全球前四大企業(yè)市場份額超過72%。然而，隨著國內(nèi)企業(yè)技術水平的提升和新能源汽車市場的快速發(fā)展，國產(chǎn)替代趨勢加速。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2025年，我國汽車線束市場規(guī)模將從815億增長至955億，年復合增長率為5.43%。

作為行業(yè)龍頭，滬光股份憑借其在汽車線束領域的技術優(yōu)勢和客戶資源，正在逐步打破國外公司的壟斷，搶占市場份額。

目前，滬光股份在手訂單充足。

預計2024至2026年，公司高壓線束訂單量分別為204.64萬套、243.79萬套和264.30萬套，2026年訂單總量將達309.14萬套。

隨著在手訂單數(shù)量的不斷攀升，滬光股份積極推動擴產(chǎn)計劃。

近年來，公司新能源車高壓線束年化產(chǎn)能，已升至140萬套，且產(chǎn)能利用率保持在90%以上的高位。

為進一步滿足市場需求，公司計劃通過募集資金投建新項目，新增高壓線束產(chǎn)能165萬套、特種線束產(chǎn)能30萬件。

隨著產(chǎn)品放量，滬光股份的業(yè)績展現(xiàn)出強勁的成長性。

2020至2023年，公司營收從15.31億增長到40.03億，年復合增長率高達37.76%；歸母凈利潤略有下降，從0.74億下降到0.54億，呈現(xiàn)出增收不增利的狀態(tài)。

然而，2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收55.32億，同比增長133.71%；歸母凈利潤4.38億，同比增長更是超過2000%。

公司業(yè)績的顯著增長離不開其盈利能力的回升。

從2022年開始，滬光股份的毛利率逐步回升。2024年前三季度，公司毛利率回升到17.33%，凈利率也隨之回升到7.93%，創(chuàng)近五年新高。

此外，凈利率的回升還與公司費用管控能力的增強密切相關。

2020至2024年前三季度，滬光股份期間費用率從11.30%下降至7.63%，下降了約4個百分點。

不過，值得注意的是，滬光股份的盈利質量仍有提升空間。

2024年前三季度，公司凈現(xiàn)比為0.56，處于相對較低的水平，這說明它在現(xiàn)金流管理方面仍有改進余地。

與此同時，滬光股份經(jīng)營性現(xiàn)金流也表現(xiàn)出明顯的不穩(wěn)定性。

2020至2024年前三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額有3年為正，2年為負，這一波動進一步說明公司經(jīng)營活動可能面臨較大壓力。

此外，應收賬款周轉率的持續(xù)下降，也印證了滬光股份在現(xiàn)金流量管理上的挑戰(zhàn)。

2020至2024年前三季度，公司應收賬款周轉率從2.87次下降至2.31次，顯示出營運能力有所下滑。

需要指出的是，類似問題在汽車零部件行業(yè)中并不罕見。公司可以通過優(yōu)化應收賬款管理、提升現(xiàn)金流轉化效率等方式，進一步改善盈利質量，增強經(jīng)營穩(wěn)定性。

最后總結一下。