財聯(lián)社12月13日訊，弱勢下能夠穩(wěn)定增長的優(yōu)質(zhì)細分行業(yè)成為市場關(guān)注點，軍工行業(yè)中國產(chǎn)連接器年內(nèi)復合增速高達10.77%，高于全球水平。應(yīng)用中軍品連接器市場較為封閉，空間穩(wěn)步增長，毛利維持在高位。中信建投黎韜揚建議從企業(yè)下游領(lǐng)域布局、創(chuàng)新能力以及發(fā)展戰(zhàn)略三個角度篩選優(yōu)質(zhì)標的，黎韜揚在12月13日的報告《電連接器：行業(yè)并購仍將持續(xù)，產(chǎn)業(yè)升級正在開啟》中建議重點關(guān)注中航光電、航天電器。

一、中國連接器行業(yè)2012-2017年復合增長率達10.77%，高于全球水平，其高增長得益于21世紀以來全球制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移

連接器是復雜產(chǎn)品模塊化設(shè)計產(chǎn)生的必需品，用于電氣連接和信號傳遞，源起于軍工戰(zhàn)機領(lǐng)域，具有易于批量生產(chǎn)、易于維修、便于升級、提高設(shè)計靈活性等特點，廣泛應(yīng)用于通訊、工業(yè)和消費類產(chǎn)品等各個領(lǐng)域。

從下游細分領(lǐng)域看，軍工行業(yè)市場較為封閉，空間穩(wěn)步增長，毛利維持在高位。汽車行業(yè)外資廠商占主導地位，國產(chǎn)新能源汽車提供彎道超車機會；軌道交通領(lǐng)域城市軌交快速發(fā)展，國產(chǎn)替代有望加速；通信與數(shù)據(jù)傳輸領(lǐng)域5G與數(shù)據(jù)中心市場快速增長，國內(nèi)廠商有望向高端邁進。軍工、新能源汽車、軌交、通信對連接器的需求在未來3年平均增速分別為20%、35%、10%、25%。

二、軍品：市場較為封閉，空間穩(wěn)步增長，毛利維持在高位

隨著國防信息化建設(shè)快速發(fā)展，軍用連接器增速有望持續(xù)高于軍工行業(yè)平均增速。目前，電子系統(tǒng)已在各型武器平臺或裝備成本中已占有相當?shù)谋壤?，而且隨著國防信息化建設(shè)的快速推進，武器平臺與綜合電子信息系統(tǒng)裝備不斷有機融合、復合發(fā)展，價值占比仍在持續(xù)提升。而連接器是軍事或航天系統(tǒng)不可或缺的電子元件，廣泛應(yīng)用在電子信息、武器、航空、航天、艦艇等多個領(lǐng)域。2017年我國軍用連接器市場規(guī)模約為82億元，未來三年有望達到20%左右的增速，中信建投證券預計2020年國內(nèi)軍用連接器市場有望接近140億元。

從競爭格局來看，國內(nèi)從事軍工連接器的上市公司主要集中在軍工集團內(nèi)部，主要為中航光電、航天電器。

其中，中航光電軍用連接器占其營業(yè)收入50%以上，主要為航空、兵器、電科、船舶等領(lǐng)域配套；航天電器軍用連接器占其營業(yè)收入60%以上，主要配套航天、電科等。

從板塊毛利率來看，軍品市場整體在40%左右，相較其他應(yīng)用領(lǐng)域毛利率處于較高水平，隨著軍民融合的深入，軍品領(lǐng)域連接器競爭將會加劇，但由于軍品連接器對質(zhì)量特性要求較高，毛利率不會出現(xiàn)大幅下滑，預計軍工各版塊整體毛利率將維持在穩(wěn)定。