（報告出品方/作者：信達證券，陸嘉敏）

1 線束行業(yè)：全球集中度較高，國產(chǎn)空間大

1.1 線束：汽車的血管+神經(jīng)，重要性突出

汽車線束是汽車電路的網(wǎng)絡(luò)主體。汽車線束主要由導(dǎo)線、端子、接插件及護套等組成。具體 工藝為：將電纜與由銅材沖制而成的接觸件端子（連接器）壓接后，塑壓絕緣體或者外加金 屬殼體等，以線束捆扎形成連接電路的組件。汽車的線束產(chǎn)品為定制型產(chǎn)品，不同主機廠或 者不同車型的設(shè)計方案和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)均有所不同。汽車線束是汽車能源、各種信號運輸?shù)妮d體， 將中央控制部件和汽車控制單元、電子電器執(zhí)行單元、電器件連接在一起，構(gòu)成汽車的電控 系統(tǒng)，是汽車的血管和神經(jīng)系統(tǒng)。

汽車線束分類： 1）若根據(jù)功能來分類，線束可以分為電力線和信號線：其中電力線較粗，主要用于傳輸電 流；信號線是銅質(zhì)多芯軟線，主要用于傳遞電信號。 2）若根據(jù)在汽車中的布局，線束可以分為：車身總成線束、發(fā)動機線束、儀表板線束、底 盤線束、頂棚線束、門線束等。

1.2 線束行業(yè)集中度較高，中游線纜認(rèn)證壁壘較高

線束行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系較為簡單：中游線纜廠商采購銅材等金屬進行拉絲、成纜等工藝 制成線纜，下游線束廠商將連接器與線纜壓接、捆扎等，形成線束。 下游線束行業(yè)集中度高，國產(chǎn)替代空間較大。汽車廠商尤其是全球汽車品牌通常實行高標(biāo)準(zhǔn)、 嚴(yán)要求的供應(yīng)商管理，供應(yīng)商體系較為封閉。少數(shù)外資及合資汽車線束企業(yè)長時間占據(jù)了絕 大部分的市場份額，形成了汽車線束行業(yè)寡頭競爭的局面。2020年線束行業(yè)CR3為70.9%， CR5 為 81.7%，集中度較高。隨著國內(nèi)自主品牌的崛起，國內(nèi)主機廠逐步將供應(yīng)商切換至 本土品牌，線束行業(yè)的國產(chǎn)替代空間較大。

線纜屬于汽車安全件，資質(zhì)認(rèn)證壁壘較高。故而整車廠對汽車線纜的采購較為嚴(yán)格，形成了 較為封閉的供應(yīng)體系。目前汽車線纜的制造商主要有兩類：第一類為線束公司旗下的線纜廠 商；第二類為獨立專門生產(chǎn)線纜的公司。目前日系線束廠商如矢崎、住電、古河等，歐美系 線束廠商如安波福、萊尼等的線束為“自產(chǎn)+外購”模式；美系線束廠商李爾，德系線束廠商 德科斯米爾，國內(nèi)線束廠商滬光、金亭等均為外購模式。

從成本拆分來看，線束所需人工成本較高。線束需根據(jù)不同車型以及車內(nèi)不同部位進行不同的布線設(shè)計，所以需較多人力進行線束的捆扎加工。因此線束的營業(yè)成本中，人工成本占比 較線纜行業(yè)高一些，根據(jù)滬光股份和卡倍億 2021 年年報，線束的直接人工費用占比為 13.43%，線纜的直接人工占比僅為 1.43%。

從原材料成本占比來看，線束主要原材料為導(dǎo)線、護套和端子，導(dǎo)線中銅材占比最高。根 據(jù)滬光股份招股書數(shù)據(jù)，線束原材料中導(dǎo)線、護套、端子占比分別為 32.54%、20.53%和 19.90%。導(dǎo)線中主要原材料為銅桿和銅絲，根據(jù)卡倍億招股書數(shù)據(jù)，導(dǎo)線中銅桿、銅絲占 比分別為 77.95%和 12.59%。

2 線束趨勢：電動化、智能化和輕量化帶來變革新機遇

2.1 電動化趨勢加速，高壓線需求增加

汽車線纜產(chǎn)品包括常規(guī)線纜和特殊線纜。常規(guī)線纜包括 PVC 低壓線纜及交聯(lián)高溫線纜：PVC 低壓線纜為我國汽車線纜普遍采用的線纜，以聚氯乙烯作為線纜的絕緣材料，因其成本較低 且加工相對容易故廣泛使用；交聯(lián)高溫線纜使用的絕緣材料主要為交聯(lián)聚乙烯，這是一種含 有機過氧化物的聚乙烯，在線纜制造過程中經(jīng)過電子輻照工序，把聚乙烯的分子排列結(jié)構(gòu)從 平行結(jié)構(gòu)變?yōu)榫W(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，使聚乙烯更為穩(wěn)定，所以具有更好的耐高溫、耐磨損和耐化學(xué)腐蝕 等特性，因其較好的特性，目前在汽車上的使用越來越廣泛。特殊線纜包括鋁線纜、對絞線 纜、屏蔽線纜、硅橡膠線纜、多芯護套線纜、同軸線纜、數(shù)據(jù)傳輸線纜、充電線纜等，特殊線纜中的硅橡膠線纜、充電線纜等為主要應(yīng)用于新能源汽車的電纜。

電動化趨勢下，高壓線需求提升。電動車需要的高壓線有動力電池高壓電纜、電機控制器電 纜、快充線束、慢充線束、高壓附件線束。新能源汽車中的車內(nèi)高壓線束主要是對車輛提供 高壓強電供電作用，在新能源汽車中屬于高安全件，具有大電壓/大電流、大線徑導(dǎo)線數(shù)量 多等特點。高壓線纜特點：電動乘用車高壓電纜承受的電壓較高（額定電壓最高 600Ｖ）、 電流較大（額定電流最高 600A），電磁輻射較強，故電纜的直徑明顯增大，還應(yīng)采用同軸 結(jié)構(gòu)以抗電磁干擾。

高壓線結(jié)構(gòu)、工藝更為復(fù)雜。高壓導(dǎo)線由二次護套(也稱為外絕緣層)、鋁箔、屏蔽編織層、 內(nèi)絕緣層和芯線(導(dǎo)體)組成。因高壓線纜的特性，在結(jié)構(gòu)上其相比于低壓線纜多了絕緣層和 屏蔽層。高壓線纜在加工工藝上多了編織和護套擠出工藝，工藝上相比低壓線纜也更為復(fù)雜。

常規(guī)線纜中選取 PVC 低壓線纜，特殊線纜中選取硅橡膠線纜，對比二者加工工藝發(fā)現(xiàn)，硅 橡膠線纜因結(jié)構(gòu)更復(fù)雜所以需要多次擠出工藝，包裹的絕緣層數(shù)更多，因此工藝更為復(fù)雜。

高壓線絕緣層的作用：1）絕緣：防止芯線與其他外部導(dǎo)體接觸產(chǎn)生短路；2）保護芯線；3） IP 防護：防塵、防水、防觸碰；4）提供柔韌性，便于在車身上布置；5）防刮磨，阻燃等 在耐候性和可靠性方面的特殊作用。 高壓線纜對絕緣層材料要求較高，硅膠為最優(yōu)解。和低壓導(dǎo)線僅有外絕緣層不同的是，高壓 導(dǎo)線有內(nèi)外兩層絕緣層，外絕緣層也常被稱為二次護套。內(nèi)外絕緣層的制造材料一般有 XLPO(交聯(lián)聚烯烴)，SIR(硅橡膠)和 TPE(熱塑性彈性體)三種。高壓線纜所需絕緣材料應(yīng)滿 足高溫、耐老化、抗斷裂、柔性好等特點。硅橡膠具有耐熱性能好、彎曲半徑小、比重較小、 老化性能優(yōu)秀等特點，為高壓線纜絕緣材料的最優(yōu)解。

高壓線纜需屏蔽層以抗電磁干擾。電動汽車高壓電纜承受的電壓較高(額定電壓最高 600V)， 電流較大(額定電流最高 600A)，電磁輻射較強。在導(dǎo)線兩端的端子壓接處，集中存在電磁 干擾。高壓線束零件在整車的電磁兼容(EMC)測試中，需要滿足 ISO 14572 的要求，轉(zhuǎn)移 阻抗≤31mΩ/m，屏蔽衰減≥70dB，滿足整車 EMC 要求。高壓線纜屏蔽層分為屏蔽絲編織層 和鋁箔層，且工藝復(fù)雜。

2.2 智能化浪潮已至，高速數(shù)據(jù)線迎新機

智能化升級，車用傳感器用量有望增多。隨著汽車智能化的逐漸普及，以及輔助駕駛功能由 L1 級別向 L3、L4 高級別升級，車用傳感器所需數(shù)量有望增多。 以 Aquila 蔚來超感系統(tǒng)為例，擁有 33 個高性能感知硬件，包括 1 個超遠距高精度激光雷 達、7 顆 800 萬像素高清攝像頭、4 顆 300 萬像素高感光環(huán)視專用攝像頭、1 個增強主駕感 知、5 個毫米波雷達、12 個超聲波傳感器、2 個高精度定位單元和 V2X 車路協(xié)同。實現(xiàn)融 合感知，定義了量產(chǎn)車自動駕駛感知系統(tǒng)的全新標(biāo)準(zhǔn)。

車載網(wǎng)絡(luò)所需數(shù)據(jù)傳輸速度增加。隨著車載網(wǎng)絡(luò)開始連接更多車內(nèi)計算資源，以太網(wǎng)應(yīng)運而 生，在 2016 年，IEEE 發(fā)布了第一個汽車以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn) IEEE 802.3bw，或稱 100base-T1。 盡管 100M bit/s 的帶寬與 1995 年推出的 100base-TX 相當(dāng)，但在汽車版本上仍然存在 著關(guān)鍵的差異。在傳輸速度提升的情況下，同軸線纜因具備高寬帶能力，其多用于車用網(wǎng)絡(luò) 連接。

車用傳感器增加將顯著提升數(shù)據(jù)線需求。用于數(shù)據(jù)傳輸?shù)能囉镁€纜主要有非屏蔽雙絞線、星 型對絞線纜，同軸線纜等。可以應(yīng)用于傳感器、顯示器、攝像頭、超聲波雷達、毫米波雷達、 以太網(wǎng)傳輸?shù)取?

2.3 輕量化趨勢下鋁材替代銅材，成本端有望降低

汽車線束用量較多，占車重比較高。線束在傳統(tǒng)汽車中的導(dǎo)線大部分為銅合金導(dǎo)線，汽車線 束重量約占汽車重量的 1~2%。據(jù)電子工程世界網(wǎng)數(shù)據(jù)，一輛高級汽車的線束使用量約 2km， 重量在 20~30kg。汽車每行駛 100km，25kg 重的線束消耗能量約 50W，相當(dāng)于燃燒 0.1kg 的燃油。研究表明，若汽車整車重量降低 10%，燃油消耗可降低 8%;若車重每減輕 100kg， 百公里油耗可降低 0.3~0.6L，CO2 排放量可減少約 5g/km。在線束中，線纜占到線束總重 量的 75%左右，若想實現(xiàn)輕量化，需從線纜著手。

汽車線束輕量化方案主要包括材料輕量化、結(jié)構(gòu)優(yōu)化和布局優(yōu)化。1）材料輕量化：鋁導(dǎo)線 導(dǎo)電特性與銅相近，重量更輕，已經(jīng)有鋁導(dǎo)線替換部分銅導(dǎo)線的應(yīng)用；2）結(jié)構(gòu)優(yōu)化：使用 截面積更小的銅導(dǎo)線替換較大截面銅導(dǎo)線；3）布局優(yōu)化：優(yōu)化汽車電子電氣架構(gòu)布局，減 少線束使用量。

輕量化趨勢下，鋁材有望替代銅材。鋁相比于銅密度輕三分之二，而且鋁是一種供應(yīng)充足的 建筑材料，與銅的有限可用資源不同，鋁不是投機金屬，價格相對穩(wěn)定，且低于銅材。具體 屬性來看銅的導(dǎo)電和導(dǎo)熱性能良好，化學(xué)穩(wěn)定性高，抗腐蝕性好，力學(xué)性能較好，銅的塑性 好易于加工；鋁的導(dǎo)電率較差于銅，為銅的 60%左右，易氧化生成氧化膜，金屬鋁密度小， 價格便宜，來源可靠，但是作為導(dǎo)電材料抗拉強度低，焊接性差。總得來看：鋁相對銅密度更小、價格便宜，但機械性較差，易氧化，壓接工藝較難。

壓接是一種有效又可靠的導(dǎo)電體連接方法。壓接工序通過模具和壓接設(shè)備將端子、導(dǎo)線、防 水栓連接起來生產(chǎn)成線束半成品，壓接工藝決定了端子和導(dǎo)線連接的機械性能和導(dǎo)電性能。 鋁壓接難點：1）鋁合金在機械載荷下從 80°C 左右表現(xiàn)出增加的蠕變趨勢，而在銅中，這 種現(xiàn)象僅在高于 230°C 的溫度下發(fā)生；2）鋁是一種韌性金屬，具有明顯的彎曲敏感性。鋁 的機械強度只有銅的三分之一；3）鋁形成致密且極其堅硬的氧化層。

TE connectivity 已開發(fā)出用于接觸鋁導(dǎo)體的 LITEALUM 壓接筒：LITEALUM 壓接筒的內(nèi) 部具有鋒利的鋸齒，在壓接操作期間，鋸齒會破壞氧化層，暴露下面的純鋁，從而允許通過 局部冷焊建立電接觸；在壓接過程中，有針對性地利用了鋁的固有延展性。

特斯拉 Model 3 已經(jīng)采用鋁導(dǎo)線，有望引領(lǐng)線束行業(yè)變革。特斯拉的高壓系統(tǒng)主要構(gòu)成有： 1）空調(diào)壓縮機、2）座艙加熱器、3）動力電池、4）PCS 電源轉(zhuǎn)換系統(tǒng)、5）后驅(qū)電橋、6） 充電線束總成。其中鋁導(dǎo)線用于充電線束部，置于耐溫超過 180℃的塑膠表皮里，被銅網(wǎng)和 鋁箔屏蔽著。我們認(rèn)為，特斯拉引用鋁導(dǎo)線有望引領(lǐng)汽車線束輕量化變革加速進行，在此趨 勢下，鋁材替換銅材，有望在原材料端降低線纜成本。

3 線束需求升級，線束線纜迎廣闊空間

3.1 2025 年新能源車線束市場約 500 億元，CAGR 為 29.8%

高壓線束為新增需求，單車價值量 300 歐元左右。低壓線束單車價值量約 400 歐元。且不 同動力類型的汽車所用線束類型不同，純電動車型所需高壓線種類最多，其單車價值量最高， 約 620-900 歐元左右。

新能源車用線束技術(shù)提升顯著，單車價值量大幅增加。根據(jù) EV WIRE 數(shù)據(jù)，新能源汽車線 束單車價值平均在 5000 元左右，其中高壓線束系統(tǒng)單車價值約 2500 元，傳統(tǒng)乘用車線束則按照車型檔次不同，一般汽車線束的單車價值量在 2500、3500、4500 元不等。

我們預(yù)計到 2025 年線束市場規(guī)模有望達到 900 億元，其中新能源車線束為 500 億元，新 能源車線束市場 CAGR 為 29.8%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，到 2025 年汽車銷量有望達到 3000 萬輛，其中新能源汽車銷量 1000 萬輛。我們預(yù)計 2025 年新能源車線束市場約 500 億元， 按照低壓線束和高壓線束拆分，我們預(yù)計 2025 年高壓線束市場規(guī)模為 250 億元，低壓線束 市場規(guī)模為 650 億元。

3.2 2025 年新能源車線纜市場有望達 150 億元，CAGR 為 40.3%

高壓線纜因其加工工藝更復(fù)雜，所需絕緣層、屏蔽層更多，因此價值量更高。從單價水平 來看，因為特殊線纜所需要的材料更多，加工工藝更復(fù)雜，故其單價水平高于常規(guī)線纜。在 較高單價的情況下，特殊線纜的毛利率水平明顯高于常規(guī)線纜，2016 年-2020 年卡倍億特 殊線纜毛利率水平維持在 24%左右，常規(guī)線纜維持在 10%左右。據(jù)卡倍億招股書數(shù)據(jù)，2020年傳統(tǒng)汽車線纜的單車價值量約為 500 元，新能源汽車線纜單車價值量可達 1000 元。

我們預(yù)計到 2025 年線纜市場規(guī)模為 240 億元，其中新能源汽車線纜市場規(guī)模為 150 億元。 新能源車線纜的單車價值量高于傳統(tǒng)車，且隨著智能網(wǎng)聯(lián)滲透率提升，新能源汽車線纜單車 價值量逐年提升，我們預(yù)計 2025 年新能源車線纜單車價值可到 1500 元。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)， 到 2025 年汽車銷量有望達到 3000 萬輛，其中新能源汽車銷量 1000 萬輛。我們預(yù)計到 2025 年新能源車線纜市場規(guī)模為 150 億元，CAGR 為 40.3%。

4 行業(yè)格局：外資主導(dǎo)，國產(chǎn)線束龍頭顯現(xiàn)

4.1 配套方式轉(zhuǎn)變，逐漸打破外資壟斷

國內(nèi)配套方式向平行配套和塔式配套發(fā)展。汽車整車廠和零部件供應(yīng)商主要的合作模式包括 以歐美系汽車企業(yè)為代表的平行配套模式、以日韓系汽車企業(yè)為代表的塔式發(fā)展模式以及以 中國部分大型國有整車企業(yè)為代表的縱向一體化模式。平行配套模式下汽車零部件企業(yè)和整 車企業(yè)均面向社會，實現(xiàn)全球采購市場化運作；塔式發(fā)展模式是以汽車整車廠商為核心，以 零部件供應(yīng)商為支撐的金字塔形多層級配套供應(yīng)體系，該模式下汽車零部件企業(yè)和整車企業(yè) 有著更緊密合作關(guān)系；縱向一體化模式即整車企業(yè)既生產(chǎn)整車又生產(chǎn)一定數(shù)量的汽車零部件。 目前，全球汽車工業(yè)行業(yè)正逐步向生產(chǎn)精益化、非核心業(yè)務(wù)外部化、產(chǎn)業(yè)鏈配置全球化、管 理機構(gòu)精簡化的方向演化發(fā)展。受此影響，國內(nèi)整車廠商正逐漸由縱向一體化模式向平行配 套模式和塔式發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。

線束行業(yè)主要由外資及合資廠商壟斷，形成了線束行業(yè)寡頭競爭的局面。主要外資企業(yè)有 日系矢崎、住電、古河；德系萊尼、德科斯米爾、科絡(luò)普；美國李爾、安波福等。

線束行業(yè)主要進入壁壘：1）供應(yīng)商資質(zhì)壁壘：線束企業(yè)想進入車企配套體系，需通過質(zhì)量 管理體系等一系列認(rèn)證過程，一般需 1-3 年才能完成；2）技術(shù)壁壘：汽車線束對產(chǎn)品的研 發(fā)、生產(chǎn)工藝、質(zhì)量控制等有較高的要求；3）資金壁壘：汽車線束企業(yè)需要購建足量廠房 和先進的高端設(shè)備以滿足產(chǎn)品產(chǎn)能、質(zhì)量等要求，且在日常經(jīng)營過程中還需要維持必要的原 材料及產(chǎn)品庫存，資金需求較高；4）管理壁壘：汽車線束生產(chǎn)具有多品種、小批量、多批 次、大規(guī)模等特點，在上述特點下，線束企業(yè)需在原材料采購、生產(chǎn)加工、市場開拓等方面 加強綜合管理、提高運營效率。

4.2 主要外資線束企業(yè)

4.2.1 矢崎

矢崎公司成立于 1941 年，至今已有 80 多年的歷史，公司主要生產(chǎn)汽車用電線組件、各種 儀表、儀器、空調(diào)、太陽能供暖器等產(chǎn)品。截至 2020 年，矢崎集團在全球共有 140 多家公司，全球員工人數(shù)超過 20 萬。矢崎集團將線束的傳輸系統(tǒng)劃分為“信息網(wǎng)絡(luò)”、“車身網(wǎng)絡(luò)”、 “行駛網(wǎng)絡(luò)”、“電源管理”四大類，設(shè)計出滿足客戶要求的產(chǎn)品。這四種網(wǎng)絡(luò)通過網(wǎng)關(guān)連接， 可以實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)之間的通信。

矢崎中國總部——矢崎（中國）投資有限公司于 2006 年在上海成立，公司主要從事汽車線 束、儀表、汽車部件的開發(fā)設(shè)計及銷售業(yè)務(wù)，并對矢崎總業(yè)在全國的工廠進行統(tǒng)括管理，矢 崎的客戶群以日資、歐美資及中資的整車廠為主，公司不斷創(chuàng)新，提升開發(fā)能力，為全世界 客戶提供高質(zhì)量的服務(wù)。

4.2.2 萊尼

萊尼是世界范圍內(nèi)知名的電氣線纜、線束系統(tǒng)供應(yīng)商之一。德國萊尼集團在汽車線束領(lǐng)域 有著豐富的經(jīng)驗，為克萊斯勒、奧迪、保時捷、德國寶馬等國際知名汽車整車廠商提供服務(wù)。 2021 年底，萊尼在亞洲、美洲和 EMEA（歐洲、中東和非洲）的 28 個國家擁有 72 家子公 司。線束系統(tǒng)部門由 3 家國內(nèi)公司和 30 家國外公司組成，其中 6 家位于亞洲，7 家位于美 洲，17 家位于 EMEA 地區(qū)。電線電纜解決方案部擁有 14 家國內(nèi)公司和 19 家國外公司，其 中 4 家在亞洲，6 家在美洲，9 家在 EMEA 地區(qū)。此外，這兩個部門還有 6 家子公司。

萊尼于上世紀(jì) 90 年代初登陸中國，一直穩(wěn)定快速發(fā)展。截止 2021 年底，萊尼在常州、上 海、鐵嶺、濟寧、蓬萊等地均有附屬公司開設(shè)，各公司覆蓋業(yè)務(wù)包括、汽車電纜解決方案、 線束系統(tǒng)、電氣設(shè)備等。

4.2.3 安波福

安波福是全球性的汽車零部件制造商。為全球汽車和商用汽車市場提供電子電器架構(gòu)、動力 總成系統(tǒng)、保險裝置和熱工藝解決方案，主要客戶包括通用汽車、福特、德國大眾等。

4.3 主要內(nèi)資線束企業(yè)

汽車零部件本土采購加強，自主供應(yīng)商涌現(xiàn)。隨著國內(nèi)車企的逐漸發(fā)展以及國際汽車廠商越 發(fā)重視成本控制，汽車零部件的本土化采購日益加強，國內(nèi)也涌現(xiàn)出一些本土汽車線束供應(yīng) 商，其憑借及時的物流運輸、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量進入汽車廠商的供應(yīng)體系。目前較大的本土線 束企業(yè)主要有昆山滬光、上海金亭、柳州雙飛等。

目前我國汽車線束行業(yè)競爭情況較為分散，集中度不高。國內(nèi)汽車線束廠商雖然較多，但 大多規(guī)模較小，只有上海金亭、柳州雙飛及昆山滬光等幾家線束廠商憑借嚴(yán)格的產(chǎn)品質(zhì)量能 夠進入合資汽車供應(yīng)商體系。但從各家公司 2020 年的市場份額來看，占比均較小，只占到 了線束市場份額的 2%~4%左右。

本土化采購日益加強，已有自主廠商高壓線進入合資體系，國產(chǎn)替代進程有望加速。線束 行業(yè)高度依賴于汽車行業(yè)，德系、日系車等主機廠對零部件供應(yīng)商考核較為嚴(yán)格，所以大部 分的外資主機廠形成了較為封閉的線束配套體系。但近幾年來，國際整車廠越發(fā)重視成本控 制，汽車零部件本土化采購日益加強，國內(nèi)也涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的零部件供應(yīng)商。國內(nèi)線束自 主供應(yīng)商如昆山滬光、上海金亭等已經(jīng)進入合資品牌的低壓整車線束以及小線束供應(yīng)體系。 雖然技術(shù)要求較高的高壓線束大部分依然由外資供應(yīng)，但已有自主供應(yīng)商進入，國產(chǎn)替代進 程有望加速。

5 投資分析

5.1 滬光股份：優(yōu)質(zhì)線束供應(yīng)商，持續(xù)突破高壓線束訂單

國產(chǎn)汽車線束的龍頭公司。公司成立于 1997 年，專注于汽車高低壓線束總成的研發(fā)及生產(chǎn)。經(jīng)過多年發(fā)展，依靠領(lǐng)先的智能制造水平和扎實的研發(fā)設(shè)計實力，公司已獲得國內(nèi)外主 流整車制造商的認(rèn)可。

公司產(chǎn)品全面，覆蓋燃油車線束和新能源高壓線束。公司產(chǎn)品主要有成套線束、發(fā)動機線束、 高壓線束和其他線束。2021 年公司成套線束占比為 72.9%，發(fā)動機線束占比收縮至 4.5%。

公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，以世界主流整車廠為主。公司已與大眾汽車、戴姆勒奔馳、通用汽車、 國內(nèi)新勢力客戶等國內(nèi)外知名整車廠建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。 新能源業(yè)務(wù)定點情況：2021 年，公司陸續(xù)取得金康新能源·問界 M5、M5 EV 和 M7 的整 車高、低壓線束定點；理想汽車 X02、大眾安徽 VW316/8 高壓線束項目定點；取得了戴 姆勒奔馳 MMA 平臺電池包低壓線束的項目定點。2021 年，公司陸續(xù)實現(xiàn)了上汽大眾 MEB 平臺中 ID3、 ID6X、奧迪 Q5E、奇瑞捷豹路虎·發(fā)現(xiàn)運動、北京奔馳 EQA 等高壓線束的 量產(chǎn)。

5.2 卡倍億：汽車線纜龍頭，新能源業(yè)務(wù)持續(xù)放量

專業(yè)汽車線纜供應(yīng)商，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。公司成立 30 多年來一直致力于汽車線纜的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)。公司主業(yè)為常規(guī)線纜，近幾年主業(yè)由常規(guī)線纜拓展至新能源線纜業(yè)務(wù)，且公司新 能源線纜占比呈現(xiàn)逐年提升趨勢，由 2016 年的 7.8%提升至 2021 年的 12.6%。公司近年來 扎實主業(yè)發(fā)展，營收穩(wěn)步增長，2016 年-2021 年營收復(fù)合增速為 26.4%。

卡倍億終端客戶涵蓋大眾、寶馬、奔馳、通用、福特、沃爾沃、豐田、日產(chǎn)、本田、榮威、 吉利、特斯拉等主機廠；直接客戶為矢崎、安波福等線束龍頭企業(yè)。

卡倍億不斷拓展新能源業(yè)務(wù)，業(yè)績有望隨主要客戶銷量共振。在新能源車領(lǐng)域，公司已取 得通用、本田、日產(chǎn)、上汽大通、吉利等多家主機廠得高壓線纜認(rèn)證，并已向大眾、日產(chǎn)、 通用、本田、上汽大通、吉利、特斯拉等廠商供應(yīng)與新能源汽車相關(guān)的汽車線纜產(chǎn)品。公司 不斷推進新能源業(yè)務(wù)，銷量有望繼續(xù)提升。

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